نشست ECB، تورم ایالات متحده در بحبوحه تشدید تنش های روسیه و غرب

پس از یک هفته پر نوسان دیگر در بازارهای مالی، سرمایه گذاران منتظر نشست کلیدی بانک مرکزی اروپا هستند تا ببینند آیا مسیر سیاست های پولی ممکن است با توجه به تهاجم روسیه به اوکراین تغییر کند یا خیر. آنها همچنین داده های تورم ایالات متحده در ماه فوریه را از نزدیک دنبال خواهند کرد.

در معاملات دوشنبه یورو در برابر دلار به پایین‌ترین سطح 22 ماه اخیر سقوط کرد. این در حالی است رشد ارزهای کامادیتی محور به بالاترین سطوح چند ماه اخیر ادامه دارد، در شرایطی که جنگ اوکراین موجب افزایش  بهای نفت به بالاترین سطح در ده سال اخیر شده و نگرانی‌ها از شوک رکود تورمی در سراسر اروپا را تشدید کرده است.

شاخص های سهام در بازارهای اروپایی در آستانه شروع یک روند نزولی بلند مدت هستند. قیمت نفت به بالاترین سطح از سال 2008 به حدود 128 دلار رسیده است و طلا، بعنوان دارایی امن، در حدود 2000 دلار در هر اونس معامله می شود. با افزایش شدید قیمت کالاهای اساسی در واکنش به آخرین تحولات در جنگ اوکراین، بانک‌های مرکزی مجبورند نقش دشوارتری را ایفا کنند.

در مواجهه با خطرات فزاینده رکود تورمی، سیاست گذاران باید در ماه های آینده تصمیمات دشواری اتخاذ کنند که از این هفته با نشست بانک مرکزی اروپا آغاز می شود. ECB مسیر سیاست پولی خود را تعیین خواهد کرد.

انتظار می‌رفت که چشم‌انداز رشد اقتصادی و فعالیت‌های تجاری به بهبود اقتصاد پس از اجرای بسته‌های محرک عظیم در طول شیوع کرونا کمک کند. با این حال، با تهاجم روسیه به اوکراین که منجر به جهش قیمت انرژی و کالاها شد، تأثیر سیاست پولی بر اقتصاد واقعی کاهش یافت، اما اثرات تورمی آن افزایش یافت. افزایش نقدینگی به افزایش تورم کمک می کند که اگر ظرفیت رشد اقتصادی کاهش یابد، اقتصاد اروپا را دچار رکود تورمی می کند.

محدودیت سیاست های ضد تورمی

به نظر می‌رسد بانک‌های مرکزی نمی‌توانند با افزایش نرخ‌های بهره، تورم را به همان سرعتی که می‌خواهند مهار کنند. در نتیجه، بازار گمانه زنی ها در مورد افزایش 50 واحدی نرخ بهره توسط فدرال رزرو در اواسط ماه مارس را کاهش داد. همچنین از افزایش 50 واحدی نرخ بهره بانک مرکزی اروپا به 20 واحد اساسی تا پایان سال عقب نشینی کرده است. حتی پس از حمله روسیه، بازار 75 درصد احتمال می داد که بانک کانادا نرخ بهره را 50 واحد افزایش دهد، اما درست قبل از جلسه هفته گذشته، بازار به درستی پیش بینی خود را به 25 واحد کاهش داد.

تصمیم بانک مرکزی اروپا برای نرخ بهره

بانک مرکزی اروپا در 10 مارس تشکیل جلسه می دهد و انتظار می رود مقامات موضعی انقباضی اتخاذ کنند. در همان روز، رهبران اتحادیه اروپا نشستی را برای بررسی آخرین تحولات منطقه یورو در رابطه با حمله به روسیه برگزار می کنند. اما اکنون به نظر می رسد که سیاست گذاران ظرفیت کمتری برای کاهش جسورانه نرخ بهره دارند و احتمال بیشتری دارد که برنامه کاهش خرید اوراق قرضه را پیش ببرند. سوال این است که چقدر تغییر خواهیم دید. پایان برنامه خرید اوراق قرضه در ماه های آینده اجتناب ناپذیر به نظر می رسد. اما آیا بانک مرکزی اروپا به افزایش نرخ بهره در سال جاری اشاره می کند؟ بدیهی است که وضعیت در اوکراین چشم انداز را پیچیده می کند که ممکن است منجر به شک و تردید بانک مرکزی شود.

موضع انقباضی فدرال رزرو در آستانه نشست هفته آینده فدرال رزرو

به نظر می رسد فدرال رزرو اهرم بیشتری نسبت به بانک مرکزی اروپا برای مبارزه با تورم دارد. بازار لحن سختگیرانه هر دو بانک مرکزی را ارزیابی خواهد کرد. به نظر می رسد فدرال رزرو با حمایت یک بازار کار قوی تر، بتواند از بانک مرکزی اروپا در مهار تورم بهتر عمل کند. اما حتی در این صورت، بازارهای سهام ممکن است به کاهش ادامه دهند. زیرا عدم اطمینان فزاینده ناشی از جنگ، چشم انداز رشد اقتصاد جهانی را در سال سخت پس از همه گیری تیره کرده است.

جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در کنگره شهادت داد که اگر تورم بالا بماند، فدرال رزرو می تواند در جلسه بعدی سیاست پولی خود، نرخ بهره را 50 واحد افزایش دهد. به نظر می رسد رشد تورم در حال وخیم تر شدن است و این می تواند منجر به کاهش سریع اعتبارات توسط فدرال رزرو شود.